Suben precios del crudo por más demanda y menos inventarios

En EEUU las existencias totales (excluida la Reserva Estratégica de Petróleo) disminuyeron un 5,6 por ciento con respecto al año anterior, con existencias destiladas inferiores en un 14,4 por ciento en un momento en que el crecimiento económico ha sido sólido y la demanda de diesel seguirá siendo fuerte. Además, la demanda de combustible para calefacción pronto comenzará a medida que se acerca el invierno. Y si las corridas de las refinerías aumentan para cumplir con estos déficits de productos, lo que parece probable, la demanda de crudo se fortalecería, impulsando aún más los precios.
La caída de la dinámica del inventario de productos petrolíferos y petrolíferos no es solo un fenómeno de los EEUU. Las acciones comerciales han tendido a la baja durante todo el año para los países miembros de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos, tanto en términos absolutos como en “días de suministro”. Debido a estas disminuciones, las existencias comerciales de la OCDE están ahora cerca del promedio Niveles de inventario comercial de la OCDE entre 2012 y 2016. Estas dinámicas de oferta respaldan los precios del petróleo.

El petróleo crudo, como todas las mercancías, se compra y no se vende. Eso significa que la demanda mundial de petróleo es incluso más importante que las existencias disponibles, especialmente para la dinámica de los precios a corto plazo. Para comprender las presiones actuales del lado de la demanda, los índices globales de gestión de compras (PMI) para la fabricación son un excelente proxy para los precios del petróleo.

A pesar de todo lo que se habla de la revolución del shale, una de las principales razones por las que los precios del petróleo cayeron tan fuertemente a finales de 2014, 2015 y principios de 2016 es que China entró en una recesión manufacturera. Ignorando los datos oficiales del producto interno bruto del gobierno, el PMI manufacturero de Caixin chino transmitió contracciones, definidas como lecturas inferiores a 50, en 18 de 19 meses entre diciembre de 2014 y junio de 2016. El índice solo se contrajo una vez desde julio de 2016, lo que demuestra que el crecimiento chino en la industria manufacturera, y en general en el crecimiento de la demanda económica y del petróleo, tienen una base más sólida.

Las mejoras en la fabricación china se han producido en un contexto de fuertes expansiones de compuestos del índice manufacturero ISM de EEUU y del PMI manufacturero de la zona euro que recientemente ha llevado a máximos de varios años. Aunque el ISM de Estados Unidos disminuyó en octubre a 58.7, se mantuvo cerca de la lectura de septiembre, que fue la más alta en 13 años. El PMI manufacturero de la zona euro de octubre en 58.5 es el más alto en 80 meses.

Los recortes tributarios y el gasto adicional financiado con deuda que impulsa el crecimiento de EEUU. Probablemente tendrían lo que los expertos en cadenas de suministro llaman un efecto látigo a través de la economía global de manera que el fuerte crecimiento de Estados Unidos respalda un crecimiento aún más fuerte en economías centradas en manufacturas como China, que también pasa a ser el mayor importador neto de petróleo crudo del mundo. Un ritmo de crecimiento más fuerte en China podría tener un impacto desproporcionado en la demanda de productos básicos, lo que probablemente elevaría los precios del crudo.

Contra este conjunto de dinámicas que respaldan el precio, los técnicos comerciales comienzan a contribuir al aumento en los precios del petróleo West Texas Intermediate y Brent. Para WTI, ha habido una tendencia de mínimos más altos desde junio de 2017. Además, los precios se han estado cotizando por encima de una línea de soporte importante de mínimos más altos que se mantuvo firme desde abril de 2016 hasta mayo de 2017 (la línea diagonal azul en el gráfico). Eso siguió al aumento de WTI por encima de sus promedios móviles de 30 y 100 días, así como a las señales alcistas de fuerza relativa y técnicos de volumen. Parece que los traders y los algoritmos se han alineado detrás de los fundamentos de la oferta y la demanda.

Los precios del petróleo pueden no ver un aumento lineal más alto, y existe un riesgo perenne de volatilidad de precios en la próxima reunión de la OPEP en Viena, el 30 de noviembre. Sin embargo, hay otros riesgos alcistas para los precios Brent y WTI en el próximo año, como el crecimiento mundial sigue siendo fuerte y los inventarios corren el riesgo de disminuir. Si los recortes de impuestos de Estados Unidos se cumplen, ese riesgo alcista para los precios podría ser incluso mayor. Después de todo, incluso si la extracción de esquisto aumenta con la mayor demanda y los precios del petróleo, el impulso al crecimiento mundial podría engendrar una demanda de petróleo que supere a la potencial producción de esquisto disponible a corto plazo que está sujeta a fuertes curvas de caída.

Profesionales de los Profetas de Bloomberg que ofrecen información procesable sobre los mercados, la economía y la política monetaria. Los contribuyentes pueden tener interés en las áreas sobre las que escriben.

Por Jason Schenker

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