Las grandes petroleras no saben que hacer con tanto dinero en 2018

Por KELLY GILBLOM Y KEVIN CROWLEY el 1/31/2018

LONDRES y HOUSTON (Bloomberg) – Para los exploradores petroleros más grandes del mundo, es un momento de transición.

Los precios del crudo están en alza ya que la OPEP reduce la producción por segundo año consecutivo. Las nuevas eficiencias han reducido el costo de la perforación en las fértiles cuencas de esquisto de Estados Unidos, lo que ha llevado a los perforadores estadounidenses a registrar su producción. Los inversores están insistiendo en mayores rendimientos, y las empresas están lidiando con las cambiantes reglas impositivas de los Estados Unidos.

Los primeros indicios que muestran cómo Big Oil -una camarilla elitista de compañías tan masivas que combinan sus ventas anuales con las economías de todos menos 15 de las naciones del mundo- se prepara para lidiar con estos cambios en los informes de ganancias del cuarto trimestre comenzando este semana. Primero, Royal Dutch Shell Plc, Exxon Mobil Corp. y Chevron Corp.

Estas son las preguntas clave que los inversores harán:

  1. ¿Quién recibe el efectivo?

La pregunta que todos se hacen es qué harán las compañías petroleras con el efectivo adicional con Brent a $ 70 / bbl. ¿Se destinará más dinero a los accionistas en forma de aumentos de dividendos y recompras, o se aumentará el gasto? Los súper mayores redujeron los gastos durante la recesión y se concentraron en la eficiencia. Algunos analistas temen que las compañías vacilarán en su disciplina financiera ganada con tanto esfuerzo ahora que una vez más están llenas de efectivo.

Años de recortes de costos significan que los exploradores están empezando a reparar los balances y disipar las preocupaciones sobre la financiación completa de dividendos. Exxon y Shell han dicho que están generando suficiente efectivo para cubrir los pagos.

Chevron podría aumentar sus dividendos esta semana por primera vez desde finales de 2016, según las estimaciones de Bloomberg. BP, que dijo que reducirá su breakeven de efectivo a $ 40 / barril de petróleo para finales de la década, tiene mucho camino por recorrer ya que todavía está pagando penalidades relacionadas con el desastre de 2010 de Deepwater Horizon.

Hay muchas razones para que la industria se sienta soleada en esta temporada de ganancias. Ya no está rezagado en el mercado en general. Aún así, hay algo de retraso en el aumento del precio del petróleo. Las empresas se enfrentan a preguntas a largo plazo sobre la sostenibilidad de los combustibles fósiles, con el mundo centrándose cada vez más en energía más limpia y vehículos eléctricos.

  1. Impactos de revisión de impuestos?Las empresas estadounidenses están aplaudiendo la reforma fiscal del presidente Donald Trump, pero es probable que el impacto en las compañías petroleras sea más moderado. Las operaciones upstream estadounidenses generalmente no son grandes contribuyentes porque invierten mucho en proyectos durante muchos años antes de obtener beneficios, por lo que no se beneficiarán tanto como otras industrias.

Otras disposiciones, como la reducción de las deducciones por el pago de intereses y la reducción de la capacidad de amortizar los costos de exploración, también minimizan los beneficios.

BP y Shell dijeron que podrían cancelar hasta $ 4 mil millones en activos fiscales estadounidenses como resultado de la reforma. Pero los inversores deberían ser cautelosos con respecto a otras compañías: el explorador de esquistos EOG Resources Inc. dijo que publicaría una ganancia única de $ 2,2 mil millones. Exxon y Chevron aún no han hecho ningún comentario.

  1. Empujando el Pérmico?

La producción estadounidense de esquisto bituminoso, que alcanzará un récord este año, ha invertido los mercados energéticos, la geopolítica y el gasto de capital de las principales compañías petroleras. Una vez pasada por alto como nicho e intrascendente, la Cuenca del Pérmico, el campo más prolífico de los EE. UU., Ahora es una parte clave de la planificación de Exxon y Chevron para la próxima década.

Chevron se ha comprometido a invertir $ 3.3 mil millones en la región este año y espera que la producción crezca al menos un 50% para principios de la década de 2020. El año pasado, Exxon gastó 6.600 millones de dólares en derechos de perforación en Nuevo México y el martes anunció planes para triplicar la producción en la región para el año 2025. Ha habido pocos detalles más, por lo que los inversores estarán atentos a los comentarios sobre si podrán o no pérdidas inversas recientes en sus divisiones aguas arriba de los Estados Unidos.

Shell ingresó al Pérmico hace seis años con la compra de 1.900 millones de dólares de derechos a más de medio millón de acres de Chesapeake Energy Corp. Ahora, el gigante europeo es considerado un pretendiente potencial para los activos del Pérmico que BHP Billiton Ltd. está tratando de descargar porque Las tenencias existentes de Shell están cerca.

  1. ¿Aguas abajo y productos químicos?

En un mundo donde algunos pronosticadores ven que la demanda de petróleo alcanza su punto máximo para el 2030 debido al crecimiento en vehículos eléctricos, las grandes petroleras saben que deben adaptarse para sobrevivir. Los actuales CEOs de Exxon y Shell provienen de sus divisiones posteriores, al igual que el nuevo jefe de Chevron, lo que plantea la cuestión de si las juntas directivas de las compañías ven una necesidad a largo plazo de pensar más allá de la producción de petróleo y gas.

El jefe de aguas arriba de BP, Bernard Looney, dijo el martes que las energías alternativas harán que el petróleo quede obsoleto; la única pregunta es cuándo.

La fabricación de productos químicos proporciona una cobertura natural a los precios de la energía porque se benefician de los menores costos de los insumos cuando el petróleo o el gas son baratos. La división de productos químicos de Exxon proporcionó más de la mitad de sus ingresos netos en 2016. Mientras tanto, Shell y Total han expresado su opinión sobre la inversión en fuentes de energía renovables. ¿Las compañías aumentarán las inversiones en productos químicos o se comprometerán con nuevas empresas de energía renovable?

Fuente Bloomberg, Londres y Houston.

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